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Disclaimer
Segundas Derivadas NO ES un servicio de asesoría financiera, ni su autor está cualificado para ofrecer este tipo de servicios.
Todo el contenido de esta web y publicaciones, así como todas las comunicaciones por parte del autor, tienen un propósito formativo y de entretenimiento, y bajo ninguna circunstancia, expresa o implícita, deben ser consideradas asesoramiento financiero, legal, o de otro tipo. Cada individuo debe llevar a cabo su propio análisis y tomar sus propias decisiones de inversión.
Este blog está enfocado en opciones financieras, un instrumento complejo que conlleva riesgos significativos por su apalancamiento inherente. La formación en Opciones es fundamental para entender y utilizar esta herramienta de manera responsable. Recomendamos encarecidamente que te formes en en Opciones Financieras antes de operar con ellas. La más práctico es siempre tener unos conocimientos sólidos.
Dr. House. Episodio 3. Temporada 1.
Estos artículos lo leen gente de todas las edades. Eso es muy bueno. A veces, en función de con quien hable, me siento joven y otras veces me siento muy mayor. Sobre todo me pasa con mis hijos (16 y 12 años). Les cuento que no hace mucho, para ver un capítulo de una serie que te gustaba, tenías que esperar a un día concreto de la semana. Y encima verla con anuncios…. de 10 minutos!!! Alucinan.
Hablando de series, me fascina House. Me encanta el personaje de Gregory House (y hablo en presente porque es una serie que suelo volver a ver cada pocos años). Inteligente, reflexivo, mordaz…..también un poco cab….
Recuerdo que hubo un episodio que me encantó. En concreto fue el episodio 3 de la temporada 1. La navaja de Ockahm se llamaba. Si habéis visto algún capítulo de la serie ya sabréis que la estructura de los capítulos es más o menos la misma: Enfermedad rara, que ningún médico sabe lo que es y donde al final House, como si fuera Sherlock Homes, da con la solución. Este capítulo era también así pero con una peculiaridad: LA CAUSA DE LA ENFERMEDAD ERA PRECISAMENTE LA MÁS PROBABLE. Hacía mención a la famosa teoría que llevaba el nombre del capítulo.
Guillermo de Ockham (1285-1347) tenia la teoría donde «en igualdad de condiciones, la explicación más simple suele ser la más probable»
Como anillo al dedo
Hay cosas que parecen que se han inventado predestinadas a convivir juntas, a funcionar mejor unidas que separadas. Existen muchos ejemplos mundanos: el anillo al dedo, las patatas fritas con huevo o el Real Madrid y la Copa de Europa…. pero en lo que nos atañe, para mí hay otra: EL VALUE INVESTING Y LAS OPCIONES.
En mi opinión, cuando se concibieron ambos conceptos ya se pensó en las sinergias que tienen entre ellos, aunque la conexión entre Benjamin Graham o Warren Buffett y Tales de Mileto (de esto ya hablaremos) parezca rebuscada.
Dicho lo anterior, voy ahora con un ejemplo de esa simbiosis. Te pongo en contexto. Imagínate la mente de un inversor que cumpla dos características:
Invierta bajo la filosofía pura del Value Investing
Use la primera de forma 100% disciplinada, con sus precios objetivos de entrada y salida claros.
Sigue imaginando que ahora este inversor analiza una empresa, como por ejemplo Google (o Alphabet). Tiene muy estudiada la compañía. Conoce como es su modelo de negocio, sus proyectos en cartera e incluso ha hecho una valoración de la misma, como un buen value investor. Tenemos veredicto. Para este inversor comprar acciones de Alphabet a 180$ es un buen precio.
Pero recordemos que es un Value Investor “pata negra”. Y hay un concepto que aplica siempre: EL MARGEN DE SEGURIDAD. Básicamente no solo le parece que Alphabet está infravalorada (por debajo de su valor intrínseco) sino que además, como sabe que lo más normal es estar equivocado en tus proyecciones, quiere aplicar un margen de seguridad. Quiere comprar por debajo de su valor objetivo. Si este era 180$, le gustaría comprar en 170$
Nuestro inversor irá por tanto a su broker de confianza. Hará login. Buscará las acciones de Alphabet e introducirá la orden:
Orden: Limitada de compra.
Precio límite 170$.
Fecha límite: Hasta su ejecución.
ENVIAR
Orden confirmada.
Y contento, lo comparte en su chat de amigos con los que habla de bolsa (o postea en X). Tantas horas de estudio para determinar el precio objetivo de Google bien vale presumir. Y ojo, sus convicciones son fuertes. Recordemos que es un inversor disciplinado. Ahí se queda su orden mientras su precio objetivo no se mueva. OK.
¿Veis bien lo que ha hecho este inversor? ¿Es mejorable? Para mí es el dedo sin anillo. O el anillo sin dedo.
Cuando digo que el Value Investing y las opciones son conceptos que parecen haber sido diseñados para implementarse JUNTOS es precisamente por cosas como esta. Algunos estarán de acuerdo y otros no con el valor objetivo de Alphabet que ha dado este inversor, pero su razonamiento es IMPECABLE. Como dirían los jueces de Gimnasia Artística: un 10 en planteamiento del ejercicio, un 0 en ejecución.
Si ya conoces algo de Opciones Financieras, ya habrás adivinado que tendría que haber hecho: efectivamente, VENDER UNA PUT.
Volvamos a introducir la orden del broker pero esta vez de la venta de put:
Orden: Venta de Put limitada
Strike 170$.
Fecha límite: Hasta 21/03/2025
Prima: 1,38 $
ENVIAR
Orden confirmada.
Che siempre dice que no hay DINERO GRATIS, pero aquí vamos a discutir. Entre estos dos inversores, entre estas dos órdenes, yo si veo el DINERO GRATIS. Te lo explico a continuación.
¿Dinero Gratis?
Vamos a analizar estas dos formas de operar y voy a actuar como auto abogado del diablo, buscando la falla de la operativa:
¿A qué se están obligando ambos inversores?
Ambos se están obligando a comprar acciones de Alphabet a 170$. Y ojo, ni siquiera eso. El inversor que usa las opciones lo haría realmente a 168,62$ (habría que descontar la prima cobrada)
¿Qué pasa si Alphabet NUNCA llega a ese precio de 170$ y sube a 200$?
Ambos se quedarán con cara de tonto. Sabían que Alphabet era una buena empresa, pero han sido rígidos con su método, disciplinados. O era 170$ o nada. Pero el que ha usado la venta de put al menos ha cobrado 1,38 $ por contrato. Las penas con pan son menos.
¿Qué pasa si Alphabet toca en algún momento los 169,90$?
El que ha puesto la orden limitada verá como la misma ha saltado. Se habrá podido ejecutar. El que ha operado con opciones puede que se le ejecute o puede que no (lo más normal). Pero estamos hablando de una forma automática. El inversor con opciones siempre puede cerrar la misma, irse al mercado y comprar las acciones a 170$ (si es eso lo que quería).
¿Tengo que tener el dinero reservado?
En ambas operativas la respuesta es sí. Se que muchos me diréis que con la venta de put no tienes por qué y es así. Pero nosotros siempre enfatizamos mucho el control del riesgo.
Alphabet no se mueve.
La cotización de Alphabet está plana. Se mueve entre los 180$ y los 185$. El inversor con la limitada sigue esperando (si es sentado mejor que de pie). El inversor con opciones no tiene problema. El tiempo pasa a su favor (o la Theta como sabrán los expertos). Cuando vea que se va acercando el vencimiento de su opción puede volver a abrir la misma (o rolarla). Pasando nuevamente por caja que conste. Otra prima a la buchaca, y seguimos esperando que llegue a su precio objetivo.
En resumen, si eres un value investor, yo no veo ninguna desventaja en implementar una venta de put vs la orden limitada. ¿O si? ¿Tú ves alguna?….. Para que Che no me regañe, en verdad yo si veo una. Pequeña, pero haberla haila como las meigas: QUE SE DE UNA CAIDA BRUSCA DE LA COTIZACIÓN. Imagina que de repente sale una noticia que cambie por completo toda la tesis (me lo invento y exagero: en EEUU prohíben Youtube) y la cotización pasa de 183$ a 172$. Este inversor revisa su modelo y el valor intrínseco ha bajado drásticamente. Ya no quiere comprarla a 170$.
Si ha hecho una orden limitada puede cerrar la misma sin pagar nada.
Si ha hecho una venta de put tendrá que recomprar la put vendida para cerrar la posición, y la volatilidad implícita se habrá ido a las nubes. Le costará cerrar la posición abierta presumiblemente más que el 1,38$ por contrato cobrado (esto dependerá de con qué margen de tiempo hasta el vencimiento de la opción haya ocurrido esta noticia, pero por simplificar no tendremos esto en cuenta).
Conclusión
Al final, el aprender las opciones financieras es como dicen los bitcoiners, “meterte en la madriguera”. Cuando empiezas no hay fin. Siempre hay nuevas cosas que aprender. Siempre estás aprendiendo operativas nuevas. Y eso está genial.
Pero, igual que pasa con la navaja de Ockahm, donde el motivo más lógico es el que suele ocasionar los sucesos, con las opciones pasa lo mismo. Cuando eres inversor, las operativas más lógicas, más simples pero efectivas, son al final las que más usas. Yo repaso mis operativas (y tú también puedes hacerlo en el apartado que te dejo a continuación) y el 80% son ventas de puts con esta metodología Value Investing.
¿Me pierdo trenes? Muchos. Pero también me disciplino, le resto mucho riesgo a mi cartera (al cobrar primas), no persigo precios, y en definitiva, es una estrategia que entiendo, domino y que creo que es ganadora a largo plazo.
Como muestra de todo lo expuesto en este artículo, os comparto dos ventas de puts que reflejan fielmente lo comentado anteriormente.
¿Y tú qué opinas?
Últimas operaciones con opciones
Como cada publicación, seguimos anotando en el cuaderno de bitácora, al final de cada artículo, el resumen con algunas de las operaciones con opciones que se vayan realizando.
Estas operaciones tienen como único fin el pedagógico, la enseñanza, el entretenimiento, el debate y no suponen bajo ningún concepto una recomendación de inversión.
Estas operaciones también las vamos indicando en tiempo real tanto para los miembros premium de LWS Financial Research como para la comunidad de “alumnis” de los cursos de Opciones de LWS Academy.
Registraremos las operaciones en este tracker en excel, que es el que aconsejamos a los alumnos del Experto en Opciones de LWS Academy que lleven para registro y control de las mismas:
Esta semana solo hemos implementado una operativa, una venta de put de HIVE
Venta de put de GOOGL
Subyacente: Alphabet
Operativa: Venta de put o cash-secured put
Strike: 182,5 $
Prima: 1,27 $
Rentabilidad teórica: 0,70% (en caso de no asignación)
Rentabilidad teórica anual: 15,86% (en caso de no asignación)
Fecha operación: 05/02/2025
Vencimiento: 21/02/2025
Número de contratos: 1
Máxima ganancia: 126 $
Máxima pérdida: 18.123 $ (en caso de que la acción se vaya a 0 $)
Explicación de la operativa:
De las 7 magníficas, la más barata sin lugar a dudas por múltiplos es Alphabet. A pesar de que la rentabilidad de la operación puede parecer baja, para una compañía de la calidad de Google no es desdeñable un 15,86%. No obstante, no implemento la operación con la intención de quedarme con la prima, sino precisamente con el espíritu explicado en el artículo: iniciar una posición en una compañía magnífica a un precio muy razonable.
Venta de put de ASTS
Subyacente: AST SPACEMOBILE, INC.
Operativa: Venta de put o cash-secured put
Strike: 28 $
Prima: 1,1 $
Rentabilidad teórica: 4,07% (en caso de no asignación)
Rentabilidad teórica anual: 165,09% (en caso de no asignación)
Fecha operación: 05/02/2025
Vencimiento: 21/02/2025
Número de contratos: 2
Máxima ganancia: 219 $
Máxima pérdida: 5.380 $ (en caso de que la acción se vaya a 0 $)
Explicación de la operativa:
Con mucha probabilidad no vas a conocer esta compañía. Daría para muchas páginas explicártela, no siendo además el fin de este artículo. Solo te digo que forma parte de la cartera de Emérito Quintana y que Albert Millan va a explicar en el sanedrin de Locos de Wall Street este domingo por qué le gusta la compañía. A mi también me gusta, y la volatilidad implícita (y las primas), mucho más.
Con esto concluye este artículo semanal en Segundas Derivadas. En este artículo no puedo dejar de informaros que tenemos matrícula abierta en una NUEVA EDICIÓN DEL CURSO DE OPCIONES DE LWS.
Te esperamos la semana próxima con otro nuevo artículo sobre el apasionante mundo de las Opciones Financieras.
Si no estás muy familiarizado con las Opciones Financieras y algunos términos y estrategias que he nombrado en el artículo te parecen confusos, te REGALAMOS dos RECURSOS GRATUITOS:
Aquí tienes acceso a este curso gratuito de LWS Academy.
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