"Contigo empezó todo"
Las opciones, lejos de ser un producto novedoso, han existido toda la vida.
Este artículo tiene un Nivel de Dificultad: Beginner (1 sobre 5).
Disclaimer
Segundas Derivadas NO ES un servicio de asesoría financiera, ni su autor está cualificado para ofrecer este tipo de servicios.
Todo el contenido de esta web y publicaciones, así como todas las comunicaciones por parte del autor, tienen un propósito formativo y de entretenimiento, y bajo ninguna circunstancia, expresa o implícita, deben ser consideradas asesoramiento financiero, legal, o de otro tipo. Cada individuo debe llevar a cabo su propio análisis y tomar sus propias decisiones de inversión.
Este blog está enfocado en opciones financieras, un instrumento complejo que conlleva riesgos significativos por su apalancamiento inherente. La formación en Opciones es fundamental para entender y utilizar esta herramienta de manera responsable. Recomendamos encarecidamente que te formes en en Opciones Financieras antes de operar con ellas. La más práctico es siempre tener unos conocimientos sólidos.
El detector de “cuñados”
Reconozco que esto me encanta. Me refiero al detectar cuñados. Hay muchas frases que son auténticas detectoras de cuñados, en todos los ámbitos, pero vamos a centrarnos en el universo de las opciones. Cada vez que escucho afirmaciones como las siguientes, pienso «“vaya cuñados”»:
“Las opciones es que son muy complicadas”
“Las opciones son un producto muy arriesgado”
“Las opciones son un producto novedoso y sofisticado, solo al alcance de unos pocos”
Y es que ningunas de esas afirmaciones son verdad, pero para descubrirlo necesitas rascar un poco. Muy poco. Pero ni eso hacen los haters.
Las opciones ni son complicadas, ni son arriesgadas, y novedosas y sofisticadas ya ni te digo. Te propongo un juego. Sin mirar en internet, ¿de cuándo crees que datan las primeras operaciones con opciones? Pienses lo que pienses ya te digo que te quedas muuuuuyyyyy corto.
Contigo empezó todo
No me refiero a la famosa canción de Kevin Roldán. Me refiero a quien y como uso por primera vez las opciones financieras. Ya te advertí antes que te iba a sorprender la fecha. Pues allá va: Nos tenemos que remontar al año 600 antes de Cristo. Y no fue precisamente un economista quién las usó sino un filósofo: TALES DE MILETO.
Tales de Mileto ha pasado a la historia como uno de los primeros filósofos brillantes. Nació y vivió en Mileto (ciudad que ahora estaría en Anatolia, actualmente zona perteneciente a Turquía, concretamente a la provincia de Aydin pero que en los tiempos de Tales era una polis griega)
Tales vivía de manera austera, centrado en sus pensamientos, lo que llevó a mofa de sus vecinos. Le decían que para qué le servía ser tan inteligente si vivía como un pobre. A nuestro protagonista realmente eso le daba igual pero no quería que el pueblo pensara que la inteligencia, la reflexión, la sabiduría no servían para nada. Por ello decidió usar la misma para conseguir una ingente cantidad de dinero.
Si estás leyendo este post es que te interesan mínimamente las finanzas y las inversiones. Sabrás por tanto que a la hora de obtener ganancias con las inversiones uno de los puntos claves es el capital inicial que despleguemos. No pretendamos conseguir el mismo beneficio invirtiendo 1.000 euros en acciones de Inditex o en Letras del Tesoro que invirtiendo 100.000 euros en esos mismos instrumentos. El problema de Tales es que el capital inicial estaba muy próximo a cero.
Tales lo que si tenía era unos amplios conocimientos de astronomía y meteorología como demuestra el hecho de que se le atribuye que fue el precursor de calendarizar el año en 365 días. Conocía los movimientos de los astros y hasta fue famosa su predicción de un eclipse. Así que pensando como aprovechar ese conocimiento y el nulo capital que disponía para ganar dinero se le ocurrieron las opciones.
Long Call aceitunas
Al lío. Tales sabía que climáticamente venía todo de cara para las aceitunas en la próxima cosecha. Los agricultores que tuvieran olivos iban a tener un gran año. El problema es que el no podía comprarle los terrenos ni los árboles. Pero, como en tantos ámbitos de la vida, lo importante es analizar las SEGUNDAS DERIVADAS
¿Qué necesitaban esos agricultores? ¿Quién más se beneficiaba de que fuera un buen año de cosecha de aceitunas? Esa reflexión le llevó a las prensas de aceite. Si el año de cosecha de aceitunas era bueno se necesitarían muchas prensas para extraer aceite.
¿Qué hizo entonces? Con el poco dinero que tenía no le daba ni para comprar una prensa. Pero no quería comprarlas. Quería comprar EL DERECHO a usarlas. BOOM. ¿Os suena? Empezó a hablar con todos los propietarios de prensas de aceite de Mileto que las alquilaban tras la cosecha a los agricultores. En vez de pagarle por usar las prensas en ese momento, les ofreció lo siguiente:
“Firmemos un acuerdo para cuando termine la siguiente cosecha yo tenga el derecho preferencial a alquilarte tú prensa. Por ese derecho preferencial te pago ahora una pequeña suma”
Los dueños de las prensas obviamente aceptaban. No solo recibían una cantidad de dinero ahora (aunque sea pequeña) sino que realmente no perdían nada. Ellos alquilaban las prensas a un precio preestablecido de uso por cosecha y lo único que tenían que cumplir es que Tales de Mileto era quien tenía el derecho preferencial a ese alquiler. Si este no podía cumplir con el alquiler pues se quedarían con la suma que este les adelantó y la pondrían en alquiler para el resto de agricultores como hacían siempre.
Así Tales de Mileto, en vez de usar el poco dinero para comprar una sola prensa, dividió su pequeño capital y firmó multitud de derechos de uso con todos los dueños de la prensas. Tales de Mileto, aunque no lo sabía en ese momento, estaba haciendo una Long Call a las aceitunas (o a las prensas). Analicemos la operativa:
No estaba comprando un activo real sino un derecho sobre ese activo, que denominaríamos subyacente. Cuando compras un derecho a usar un activo estás comprando una Call.
Estaba sirviéndose del apalancamiento propio de las opciones para con un pequeño capital estar expuesto a una mayor inversión. Si acertaba con sus predicciones, tendría las mismas ganancias que los dueños de las prensas pero invirtiendo mucho menos y sobre todo sin comprar las mismas.
También estaba sujeto a los puntos débiles de los derivados. Si la siguiente cosecha, sobre la que había firmado la opción preferencial de uso, era negativa, él habría perdido TODO su dinero. Si en cambio hubiera comprado directamente el activo, aunque hubiera sido una sola prensa, aunque hubiera errado en su pronóstico, la tendría para el siguiente año.
No se comenta mucho esto cuando buscas referencias sobre el hecho histórico, pero en mi opinión también influyó, como en toda compra de call, la VOLATILIDAD IMPLÍCITA. Me explico. Si os gustan las opciones financieras sabréis que si eres comprador de las mismas te perjudica que exista una alta volatilidad implícita. Es decir, que el mercado, en definitiva, el resto de actores, sepan que va a haber movimiento del activo. Si esto es sabido en el mercado, es decir, si prevén que el activo puede subir (o bajar) drásticamente, el precio de las primas subirá lo que nos hará comprar las calls más caras. Tales de Mileto firmó los derechos de uso en invierno, cuando nadie podría ni atisbar como sería la climatología de la siguiente campaña. Si cuando las olivas estaban ya cerca de su recogida, con el clima siendo propicio para ellas, los dueños de la prensas le hubieran pedido mucho más dinero.
Vencimiento long call aceitunas
Llegó el verano y con el la cosecha. Y Tales acertó. Fue espectacular. Los agricultores estaban contentísimos viendo la gran recogida de aceitunas que estaban obteniendo. Sin embargo se encontraron con una sorpresa. Cuando fueron a arrendar las prensas se encontraron que Tales tenía derecho preferencial sobre todas. Ante esta situación, no tuvieron otra alternativa para no desperdiciar la cosecha que comprarle ese derecho de uso a Tales por un precio bastante superior al normal.
Tales de Mileto había ganado mucho dinero usando sus conocimientos. Y de paso había inventado un activo financiero con el cual comprabas EL DERECHO a usar otro activo subyacente pagando una pequeña cuantía o prima. Su ganancia era sobre el papel ilimitada, ya que ni él mismo preveía por cuanto podía haber vendido ese derecho a los agricultores mientras que sus pérdidas eran limitadas a la fianza que pagó a los agricultores. Había inventado las OPCIONES FINANCIERAS.
Todo esto lo narra Aristóteles en su obra “Política”, aprovechando también para opinar que realmente el mérito no fue del uso de las opciones sino de otro fenómeno económico como es EL MONOPOLIO. Yo personalmente no estoy de acuerdo con esa crítica. Obviamente el hecho de que Tales de Mileto tuviera el derecho de todas las prensas de la ciudad ayudó a que ganara dinero, pero no podría haberlo hecho comprando las propias prensas ya que no tenía dinero para ello. Si tenía en cambio fondos para comprar EL DERECHO a usarlas.
En este caso, Aristóteles fue un poco “cuñado”.
Con esto llegamos al final de este post en el que he querido mostrarte que “todo en la vida son opciones”, que las mismas nos vienen acompañando desde SIEMPRE y que debemos aplicar el conocimiento para ganar dinero. Si a Tales de Mileto hace más de 2.000 años le sirvió, ¿por qué no va a servirte a ti?
Ejemplo de la Operativa (últimas operaciones con opciones)
Como viene siendo habitual, vamos dejando al final de cada artículo, un resumen con algunas de las operaciones con opciones que se vayan realizando. Estas operaciones tienen como único fin el pedagógico, la enseñanza, el entretenimiento, el debate y no suponen bajo ningún concepto una recomendación de inversión.
Os he dejado arriba el gráfico con el total de operaciones que hasta el momento hemos ido contando. A continuación las cuatro operativas de esta semana:
Operaciones nuevas abiertas:
Subyacentes: GLNG Golar
Operativa: Cash Secured Put
Strikes: 33 $
Prima: 0,90 $
Rentabilidad teórica: 2,79%
Rentabilidad teórica anual: 23,13%
Fecha operación: 04/03/2025
Vencimiento: 17/04/2025
Número de contratos: 2
Máxima ganancia: 179 $
Máxima pérdida: 6.420 $ (en caso que se fuera a 0 euros)
Explicación de la operativa:
Cuando el mercado cae a plomo como estaba cayendo cuando inicié la operación, no distingue entre compañías. Cae todo. Y en este caso es cuando se pueden encontrar oportunidades. En mi caso creo que Golar es una de ellas. Tiene contratos en firme perfectamente firmados, con compañías que no van a quebrar, por lo que sus ingresos están garantizados, son predecibles. Por dicho motivo, implementamos esta operativa más dirigida a consecución de ingresos (táctica) y la siguiente que es más estratégica.
Subyacentes: GLNG
Operativa: LEAPS (Long Call ITM)
Strikes: 20$
Prima: 14,70 $
Rentabilidad teórica: -
Rentabilidad teórica anual: -
Fecha operación: 07/03/2025
Vencimiento: 15/01/2025
Número de contratos: 2
Máxima ganancia: Infinito
Máxima pérdida: 2.940 $ (que se daría si GLNG baja hasta 0$)
Explicación de la operativa:
Implementamos esta operativa como complemento de la anterior y para poder tener una posición larga similar a tener acciones (delta muy próxima a 1) pero con menor inversión. Si quieres saber más sobre esta operativa, la expliqué detenidamente en el sanedrín del domingo pasado. Te dejo aquí el enlace: https://youtube.com/live/0pVLV54HHcg
Subyacentes: ASTS
Operativa: Cash Secured Put
Strikes: 28,5 $
Prima: 1,05 $
Rentabilidad teórica: 3,81%
Rentabilidad teórica anual: 347,38%
Fecha operación: 10/03/2025
Vencimiento: 14/03/2025
Número de contratos: 2
Máxima ganancia: 209 $
Máxima pérdida: 5.490 $ (en caso que se fuera a 0 euros)
Explicación de la operativa:
Ya hemos hablado largo y tendido de ASTS, tanto
como yo. Aprovechamos el ruido y el sentimiento generalizado que existe en el mercado y en concreto con las compañías growth para continuar haciendo caja con unas primas muy suculentas (3,81% solo por 4 días). Riesgo de asignación alto pero, siguiendo nuestra metodología clásica, no nos importa quedarnos con las acciones, bien para mantenerla en cartera, bien para hacer ventas de calls OTM (the wheel).
Subyacentes: PLTR
Operativa: Covered Call
Strikes: 80 $
Prima: 2,31 $
Rentabilidad teórica: 2,97%
Rentabilidad teórica anual: 360,98%
Fecha operación: 11/03/2025
Vencimiento: 14/03/2025
Número de contratos: 2
Máxima ganancia: 461 $
Máxima pérdida: unlimited (en caso que Palantir se fuera “al infinito estos días”)
Explicación de la operativa:
Como ya sabéis, me quité gran parte de mi posición en Palantir viendo que la subida que había tenido en 2024 me provocaba fricciones. Pienso que en 2025 las valoraciones van a importar, y mucho, y que igual que cuando los mercados son alcistas las compañías de crecimiento tienen vientos de cola, cuando llegan tiempos de turbulencias (que no necesariamente tienen que ser periodos bajistas) el value investing resurge.
Por ello, no me importa rotar Palantir, quedarme sin equity, y estar muy pendiente de posibles spikes de volatilidad para volver a ella vía venta de puts.
Con esto concluye este artículo semanal en Segundas Derivadas. En este artículo no puedo dejar de informaros que el lunes se abre una NUEVA EDICIÓN DEL CURSO DE OPCIONES DE LWS. Te dejo lo que piensan otros alumnos que han hecho el curso:
Si no estás muy familiarizado con las Opciones Financieras y algunos términos y estrategias que he nombrado en el artículo te parecen confusos, te REGALAMOS dos RECURSOS GRATUITOS:
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Con esto llegamos al final de nuestra última entrega. Si te interesa el contenido relativo a Opciones, bolsa y sus segundas derivadas, ¡suscríbete!